美股“去散户化”用了半个世纪 养老金投资终成市场主力

本文摘要：简介：历史上，美国散户大规模地参予股市经常出现在第一次世界大战之后，史称“低声的20年代”。上世纪20年代，不断扩大的自由贸易和较低的通货膨胀率增进了美国企业竞争力的提升，汽车、无线电收音机和日用化工行业经常出现蓬勃发展，大批握闲钱的民众开始转入股票市场投机。随着股价的大大上升，公众出售股票的热情也随之加剧，持有人股票的人群很快不断扩大，很多人开始向银行和证券公司贷款卖股票，股市交易量大大缔造新纪录。

简介：历史上，美国散户大规模地参予股市经常出现在第一次世界大战之后，史称“低声的20年代”。上世纪20年代，不断扩大的自由贸易和较低的通货膨胀率增进了美国企业竞争力的提升，汽车、无线电收音机和日用化工行业经常出现蓬勃发展，大批握闲钱的民众开始转入股票市场投机。随着股价的大大上升，公众出售股票的热情也随之加剧，持有人股票的人群很快不断扩大，很多人开始向银行和证券公司贷款卖股票，股市交易量大大缔造新纪录。

1927年~1929年间，道琼斯工业指数刷了一倍，股市超过鼎盛，当时散户持有人流通股市值超过90%以上。与此同时操控股市、内幕交易、欺诈等犯罪行为层出不穷，整个市场暗潮涌动。

高杠杆瓦解引起的股市暴跌和随之而来的30年代经济大萧条，令其大众财富遭了巨大损失，1550万个家庭的住宅失去抵押赎回权。在这次大崩盘后，美国政府分别施行了《1933年证券法》和《1934年证券交易法》，对证券的发售和流通市场展开管理。二战后：养老金和联合基金兴起1945年至1972年，美国经济转入二战后的黄金发展期。

美国股市的投资者结构开始发生变化，从上个世纪五十年代起，散户显著增加，以养老基金和联合基金为主体的机构投资者开始获得发展。二战后头20年，即1945年至1965年，美国国内散户股权市值大大上升，但整体降幅渐趋陡峭，散户占到比仍然低于85%。这种较慢增加的格局仍然保持至六十年代初期。

1965年，沦为一个分水岭，散户股权市值占到比较慢从当年的大约85%，在严重不足20年时间内降到六成。随着20世纪60年代初牛市的完结，华尔街转入一个大变革时代，以联合基金为代表的机构投资者很快兴起。集中投资且收益率低的联合基金大大受到投资者注目，1950年至1970年，联合基金的数量由98只减少到361只，基金规模由25亿美元扩展到480亿美元。1978年，美国创设了知名的私人养老金401(K)计划，这是一种由雇员、雇员联合缴付创建一起的几乎基金式的养老保险制度。

根据规定，雇员在切换工作或卸任时，可将401(K)等企业年金计划的资金直管，防止不必要损失。随着社会保障计划和私人养老金制度的完备，到了1970年，养老金计划的范围已由50年代占到私人部门劳动力的25%，提高至45%，逐步沦为市场主要的机构投资者。此后，由于养老保险金收益征税的鼓舞政策，私营雇员交纳养老保险金计划的比例也较慢提高。20世纪70至90年代：投资基金和外资很快兴起1972年，布雷顿森林体系瓦解，美国全球经济霸主地位受到挑战，美国分业经营制度巩固了银行的竞争力，激化了金融脱媒的发展。

20世纪70年代，美国金融监管从严苛管制改向倚赖市场调节机制，在金融脱媒倒逼下，打开了利率市场化进程。1970年至1986年，美国耗时16年已完成了以存款利率市场化为核心的利率市场化进程。利率市场化后，美国居民部门持有人的现金和存款资产比例较慢上升，从1985年最低的23%，上升至1999年的低于10%，存款加快搬去。1985年至1999年间，居民持有人股票和基金份额一度升到51%。

同期，境外机构投资者股权力度开始增大。时任美国总统里根在20世纪80年代明确提出了《经济兴起计划》，推展美国经济走进“滞涨”阴影，国际资本向美国转往，境外机构投资者争相将目光投向美国，为股市下跌运送大量资金。与此同时，401(K)计划也在很快发展。到了20世纪90年代，在401(K)计划的股票投资中，将近八成是股票型基金。

机构投资者股权市值占到比加快提高，并于2001年超过46%，首次多达居民部门(44%)。21世纪以来：居民间接投资比例增大转入21世纪，安然和世通财务不实案的先后曝光，不仅造成了投资者对上市公司、中介机构以及监管层的极为不信任，更加必要推展了增强企业内部管理的《萨班斯-奥克斯利法案》的实施。屡屡的财务不实事件唤起了美国机构投资者的维权意识，对冲基金沦为最活跃的机构投资者。

2008年，美国愈演愈烈次贷危机，并引起金融风暴。危机拖垮对冲基金不受重创，价值大跌。同期，散户股权市值占比从2007年的53.7%大幅度上升至四成以下。

紧随其后，对冲基金圈内“麦道夫骗局”与帆船集团诈骗丑闻两起大案的相继曝光，让身陷次贷危机的美国金融雪上加霜。2010年7月，为了强化对对冲基金的监管，美国当局施行了《多德-弗兰克华尔街改革与消费者维护法案》，即新的美国金融改革法案。

为了希望机构投资者长年股权，美国实施了一系列税收优惠政策，很大地增进了养老金投资的发展。此外，对长年资本利得实行所得税免除政策，使机构投资者不愿长年持有人上市公司股票，积极参与上市公司管理。从次贷危机中完全恢复的美国资本市场，也从2009年3月起，打开了长约六年的快牛。也正是在这世纪末，美股市场的机构投资者获得了长足发展，美国家庭更加偏向于将资金转交专业机构照顾。

在美国资本市场信格兰制度趋严、违规成本增大的背景下，美国居民部门更加多自由选择通过机构投资入市。股市低收益及居民资产配备中对联合基金、养老金资产配备比例的大大提高，为投资机构的发展建构了良好环境，联合基金、养老金等机构投资者持有人股票比例大幅度提高。数据表明，2013年，以联合基金、退休金、保险金居多的机构投资者持有人市值占到比达61.6%;美国家庭投放机构投资者的资金减少了4820亿美元，而个人必要投放股票的资金增加了2990亿美元。

声明：凡本网车站标明“来源：沃保网”的文章，版权均属沃保网所有，如须要刊登，请求再行读者《内容刊登许可解释》，按照涉及规定取得许可。予以许可，禁令刊登、摘编，如有违背，追究责任法律责任；资讯内容中如有提到保险产品信息仅供参考，明确请以保险公司官方月条款不尽相同；如有牵涉到信息准确性偏差，请求联系沃保官方客服。

本文关键词：美股,“,去散户化,”,用了,半个世纪,养老金,hjcvip黄金城

本文来源：hjcvip黄金城-www.wjj-pj.com